El TER que ves no es el coste que pagas
Cuando comparas ETFs, normalmente miras el TER (Total Expense Ratio). Pero el TER solo cuenta una parte de los costes: los gastos de gestión y los costes operativos recurrentes. No incluye todos los costes reales. Para saber cuánto te cuesta realmente un ETF, tienes que considerar múltiples conceptos.
Los conceptos clave
TER (Total Expense Ratio)
Expresado como % anual sobre el NAV. Incluye:
- Comisión de gestión
- Custodia
- Auditoría
- Marketing regulado
TOC (Total Ongoing Cost)
Concepto más nuevo en PRIIPs. Similar al TER pero con algunas diferencias metodológicas.
Transaction costs (dentro del fondo)
Cada vez que el ETF rebalancea internamente, paga comisiones y spreads. No aparece en el TER.
Tracking difference
Diferencia real entre la rentabilidad del ETF y la del índice de referencia. Engloba TER + transacciones + impuestos + securities lending.
El TER vs el coste real
Un ETF S&P 500 con TER 0,07 % puede tener tracking difference de -0,05 % (casi 0,02 % en tu favor por securities lending) o -0,15 % (0,08 % peor que el TER).
Conclusión: el TER es una estimación, no el coste real. Para comparar, mira tracking difference histórico.
Componentes del coste total
| Concepto | Impacto típico | Dónde se ve |
|---|---|---|
| TER | 0,05-0,50 % | Documentación |
| Transaction costs internos | 0,02-0,20 % | No visible directamente |
| Bid/ask spread | 0,01-0,50 % | Al comprar/vender |
| Impuestos dividendos internos | 0,10-0,40 % | Afecta NAV |
| Securities lending (favor) | −0,02 a +0,05 % | Informes anuales |
| Total efectivo (tracking diff) | 0,10-0,70 % | Comparación NAV vs índice |
Cómo calcular coste total
Paso 1: TER oficial
Del KID o factsheet del ETF.
Paso 2: Tracking difference 3-5 años
Consultar en trackingdifference.com u otro.
Paso 3: Spread de compraventa
Observar en plataforma de broker al hacer orden.
Paso 4: Comisión del broker
Por ejemplo 1 € en Trade Republic, 1,25 € en IBKR mínimo, etc.
Ejemplo: VUSA vs CSPX
Ambos siguen el S&P 500, TER 0,07 %.
VUSA (Vanguard)
- TER: 0,07 %
- Tracking difference 3 años: -0,08 %
- Domicilio: Irlanda
CSPX (iShares)
- TER: 0,07 %
- Tracking difference 3 años: -0,04 %
- Domicilio: Irlanda
CSPX es ligeramente más eficiente aunque el TER sea el mismo, por securities lending u otras razones internas.
Por qué el dividendo tax matters
ETFs UCITS irlandeses tienen un tratado fiscal con USA que permite retener dividendos al 15 % en lugar del 30 %. Esto se llama "Irish tax treaty advantage" y es uno de los factores por los que los UCITS irlandeses son más eficientes que los luxemburgueses para acciones USA.
Costes que ignoran los principiantes
- FX conversion al comprar ETF en USD desde cuenta EUR
- Spread al cambiar divisa en el broker
- Impuestos sobre dividendos si es de distribución
Un inversor español DCA mensual en VWCE (Xetra, EUR) sin dividendos distribuidos tiene costes muy limpios. Otro en VOO (NYSE, USD) con dividendos trimestrales paga FX + distribución + retención.
Cómo Zygnio te ayuda
Zygnio calcula tu coste total efectivo anual tomando TER + comisiones + tracking difference estimado. Dashboard te muestra "coste real" agregado de toda tu cartera.
Preguntas frecuentes
¿Es normal que tracking difference sea negativa?
Sí. Es el coste total efectivo. Si es -0,10 %, significa que el ETF rindió 0,10 % menos que el índice (coste real).
¿Tracking difference positiva es posible?
Sí, ETFs que ganan con securities lending y optimizaciones pueden batir al índice de referencia. Raro pero ocurre.
¿TOC vs TER?
TOC es concepto PRIIPs (Europa) un poco más amplio. Muy similar al TER.
¿Debo elegir el ETF con TER más bajo?
No necesariamente. Considera tracking difference, liquidez, spread, domicilio fiscal.
¿Securities lending es peligroso?
Existe riesgo muy pequeño de contraparte. Gestoras suelen mitigarlo con colaterales. Ver securities lending.
¿Costes internos por qué no se informan?
No son directamente atribuibles a un inversor concreto. El NAV ya los incorpora.
¿Cómo comparar dos ETFs globales?
TER + tracking difference 3 años + replicación física/sintética + domicilio + liquidez.
Conclusión
El TER es el primer dato que miras, pero no el definitivo. El tracking difference es la métrica real del coste total de un ETF. Añadir spreads, comisiones broker y costes divisa completa la foto. Para comparar ETFs rigurosamente, mira todos esos conceptos. Zygnio te consolida los costes de tu cartera.